重要な資本バッファーとして「その他Ｔｉｅｒ１債」（ＡＴ１債）を活用する欧州の銀行にとって、資金調達コストの急上昇は厄介な問題だ。
ＵＢＳグループによる救済合併が決まったスイスの銀行 クレディ・スイス・グループのＡＴ１債が無価値になるとスイス連邦金融市場監督機構（ＦＩＮＭＡ）が公表したことを受け、欧州のＡＴ１債指数の利回りは20日に一時平均15.4％と急上昇した。ブルームバーグが集計するマルチカレンシー指数によれば、２月初めの段階では一時7.8％だった。
トゥエンティフォー・アセット・マネジメントのポートフォリオマネジャー、 ゴードン・シャノン氏は「これは大幅な金融引き締めだ。金融機関の資金調達コストは今はずっと高くなり、銀行は貸し付けを抑えるだろう。１日に複数回の利上げが決定されたようなもので、市場の各所に波及する可能性がある」と指摘した。
過去の金融危機で損失吸収に充当できなかった従来型債券に代わるものとして導入されたＡＴ１債は、自己資本が一定水準を下回ったり、銀行が経営危機に陥ったりする場合には、元本が削減されたり株式に転換されたりする特徴がある。
無価値になったクレディ・スイスのＡＴ１債170億ドル相当を除いても、この種の債券の欧州での発行残高は2580億ドル（約34兆円）を上回る。ブルームバーグの集計データによると、このうち200億ドル余りがファーストコール日（発行体が満期前に繰り上げ償還できる最も早い日）を年内に迎える。
Ｓ＆Ｐグローバル・レーティングも「ダウンサイドリスクへの注目が高まることで、銀行の資本コストが上昇し、ＡＴ１債の新規発行がより難しくなり、高くつく恐れがある」との見解を示す。
ＪＰモルガン・セキュリティーズのキアン・アブホセイン氏を中心とするアナリストらは「大部分の銀行は最近のＡＴ１債発行のクーポン（表面利率）コストが８－10％だったが、クレジット投資家は今や各種スペクトラムでより高いリスクプレミアムを要求する可能性が高く、ＡＴ１債の発行コストは２桁への上昇もあり得る」とリポートで予想した。
ドイツ銀行債の利回りは、発行利回り4.625％に対し、21日午後は15％前後で推移した。ＢＮＰパリバとＩＮＧグループが発行したＡＴ１債の利回りも２桁の水準にある。
Source: Bloomberg
原題： ‘Like Several Rate Hikes in One Day’: What’s Next After AT1 Rout､AT1 Investors Risk Heavy Losses After Credit Suisse Wipeout: S&P（抜粋）
(この記事は一部に自動翻訳を利用しています)
(Ｓ＆Ｐの分析などを追加して更新します)
欧州銀に「１日数回の利上げ」相当の衝撃、ＡＴ１債発行コスト急上昇 - ブルームバーグ
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